Amundi Funds II - Pioneer U.S. Research
December 2007

Hoci ekonomika USA rástla v treťom aj štvrtom štvrťroku, rastúce obavy z trhu s bytmi a úvermi a rizika recesie viedli k nižším výnosom štátnych dlhopisov a cien akcií vo štvrtom štvrťroku.

Pioneer Funds – U.S. Research podal v priebehu štvrťroka slabší výkon ako jeho benčmark. Výber akcií bol silný v sektoroch spotrebného tovaru a energií a v menšej miere vo financiách a telekomunikačných službách. Tieto zisky však neboli dostatočné na vyváženie straty z výberu akcií v sektoroch informačných technológií a zdravotníctva, ktoré boli hlavnými faktormi podindexových výsledkov štvrtého štvrťroka. Podvýkonnosť v sektore informačných technológií bola zväčša, i keď nie úplne, kvôli nedostatočnej angažovanosti v Google a Apple. Nevlastníme ani jedny z týchto akcií kvôli obavám o ich zhodnotenie, ktoré nesú zo sebou oveľa väčší potenciál rastu výnosov, než si myslíme.

V sektore spotrebného tovaru McDonalds dosiahol zisky zo zlepšení v globálnych operáciách. Nike, ktorá stúpla vďaka pokračujúcemu silnému rastu predaja v Ázii a v Európe, tiež ovplyvnila výkonnosť. V sektore energií firma na prieskum ropy a plynu Apache tiež stúpla. Akcie Hess stúpli v priebehu štvrťroka, nakoľko správy o veľkom náleze zvýšili pravdepodobnú cenu tejto pôdy.

Pri zmenách v portfóliu sme otvorili nové pozície v El Paso Corp.; Wal-Mart; Chubb; Loews; Reynolds American; Applied Materials; TJX; a WellPoint. Predali sme naše podiely v Merrill Lynch; Procter & Gamble; Citigroup; American International Group; Wachovia; Metlife; a Walgreen.

Spravujeme portfólio s dôrazom na výber jednotlivých akcií a nesnažíme sa predpovedať vyhliadky ekonomiky, trhu alebo jednotlivých sektorov. Ponechávame preto sektorové váženia portfólia čo najbližšie k S&P 500, pričom si myslíme, že jeho výkonnosť je takmer úplne výsledkom výberu akcií.