Amundi Funds II - Pioneer U.S. Research
December 2004

Portfólio v priebehu obdobia podalo lepší výkon ako jeho benčmark. Bolo to vďaka výberu akcií v súlade s jeho sektorovo neutrálnou orientáciou.

V sektore spotrebného tovaru maloobchodník Target podal dobrý výkon vďaka silným tržbám v októbri a v novembri. Tabaková spoločnosť Altria Group dosiahla zisky vďaka pozitívnym vývojom v jej súdnych procesoch. V zdravotníctve poskytovateľ služieb Cardinal Health tiež dosiahol zisky. Zo sektora priemyslu podal dobrý výkon Deere & Co.

Výnosy boli poškodené výberom akcií v informačných technológiách a materiáloch. V technológiách San Disk, najväčší výrobca flash pamäťových čipov používaných v digitálnych kamerách klesol kvôli neuspokojivým výsledkom tretieho štvrťroka a odhadovaným poklesom cien, čo tlačilo na ich marže. Apple Computer, ktorý nebol v držaní portfólia, dosiahol zisky vďaka jeho pokračujúcemu úspechu s Ipod, čo ubralo z relatívnych výnosov.

V obchodovaní sme otvorili pozície vo Wachovia, Texas Instruments, Wal-Mart a firme na výrobu produktov osobnej potreby Avon. Zvýšili sme naše pozície vo farmaceutickej spoločnosti Merck. Znížili sme naše pozície vo Freddie Mac a maloobchodníkovi Target. Vyradili sme z portfólia farmaceutickú firmu Wyeth a maloobchod Kohl´s.

Portfólio je vcelku sektorovo neutrálne v porovnaní s S&P 500 a je čisto zameraný na výber akcií smerom zdola nahor cez základný výskum s podporou kvantitatívneho výskumu.