Amundi Funds II - Pioneer U.S. Research
December 2003

Silná výkonnosť akciových trhov vo štvrtom štvrťroku bola spôsobená urýchlením ekonomického rastu a očakávaním mohutných výsledkov firemných výnosov.

Výber akcií v priemysle a tovaroch krátkodobej spotreby nám počas štvrťroka pomohol. Najmä podhodnotené akcie, ktoré sme mali v portfóliu sa stali hnacím motorom výkonnosti týchto sektorov. Altria dosiahla reálnejšie hodnotenie akonáhle boli právne starosti vyriešené a Tyco naďalej prinášal dobré výnosy po vykázaných silných firemných výsledkoch za rok 2002. Vodafone bol hlavným prispievateľom k výkonnosti sektora telekomunikácií, vďaka dobrým výsledkom a zlepšeným podmienkam.

Výkonnosť v informačných technológiách negatívne prispela do portfólia. Celkovo naša konzervatívna pozícia v sektore a naše podváženie v sektore polovodičov boli negatívnymi. Obzvlášť Take Two, Sandisk a Seagate podali slabý výkon. V sektore farmácie Biovail utrpel zo zmížených očakávaní a obáv z účtovníctva. Hlavnými rozširovateľmi portfólia boli Seagate Technology (výrobca pohonných jednotiek diskov), Safeco (poisťovníctvo), PG&E (energetika a plynárenstvo) a Family Dollar Stores (maloobchod), ako aj St. Jude medical, Anthem (zdravotníctvo) a Valspar (materiály). Predali ame naše pozície v general Electric, Constellation Energy, Becton Dickinson, JP Morgan, Motorola a Fannie Mae.

Naďalej ostávame značne plne investovaní a v podstate sektorovo neutrálni v celom portfóliu. Udržiavame portfólio ako čisto portfólio výberu akcií riadeného prieskumom zdola nahor našim tímom analytikov.