Amundi Funds II - Pioneer U.S. Research
Október 2003

Americké akciové trhy sa počas októbra vzchopili. Najväčší prispievateľ k výkonnosti portfólia vyšiel zo sektora priemyslu. Skupina komerčných služieb a dodávateľov, hoci podvážená, podala zlepšený výkon. Firma zabezpečujúca pracovné sily Manpower Inc., podla dobrý výkon vďaka oznámeným výnosom, ktoré predčili očakávania, nasledované pozitívnym poradenstvom spojeným s rastúcim dopytom po pracovníkoch v USA. Energia bola tiež pozitívna a z realtívneho hľadiska nízka angažovanosť portfólia v Exxon, ktorý podal slabý výkon, bola užitočná.

Hlavným uberateľom z relatívnej výkonnosti boli informačné technológie, kde naša znížená angažovanosť v klesajúcich polovodičových skupinách, ktoré prešli prekvapujúcim vzchopením, znížili celkové výsledky sektora. Financie boli tiež menej silné, než benčmark. Ponuka Bank of America na kúpu všetkých akcií Fleet Boston ovplyvnila ich cenu. Otvorili sme nové pozície v spoločnostiach zdravotných príspevkov Anthem a Health Management Associates a City national Corp., spoločnosti vlastniacej banku. Predali sme množstvo pozícií v portfóliu vrátane Baxter International, Chubb, Fannie Mae, JP Morgan a General Electric.

Váženie sektorov v portfóliu je plne v súlade s vážením v benčmarku až na tovary krátkodobej spotreby (nadváženie) a technologické akcie (podváženie). Zatiľ čo sme optimistickí pokiaľ ide o niekoľko aspektov ekonomiky, obávame sa súčasných trhových hodnotení, ktoré sa zdajú byť príliš vysoké, najmä technológie, kde základy spoločností sa zdajú nepodložené. Sme celkovo vzaté sektorovo neutrálni a ostávame podstatne stále plne investovaní.