Amundi Funds II - Pioneer U.S. Research
September 2003

Počas tretieho štvrťroka americké trhy konsolidovali silnú výkonnosť predchádzajúcich šiestich mesiacov. Náš výber akcií bol dobrý v softvéri, materiáloch a telekomunikáciách s pozitívnym prínosom pre Sandisk a Lexar. V softvéri Symantec, poskytovateľ technológie na ochranu internetu, prudko vzrástol vďaka očakávaniam lepších výnosov zvýšeným obavám o bezpečnosť technologickej infraštruktúry. V biotechnologickom sektore Sepracor mal pozitívny prínos po dobrých údajoch o lieku proti nespavosti vo Fáze III.

Naša podvážená pozícia v polovodičoch poškodila portfólio. Výber akcií v médiách, farmaceutikách a technologickom hardvéri bol tiež negatívnym prispievateľom. Na úrovni akcií Hewlett Packard podal slabší výkon ako sektor po veľmi silnom druhom štvrťroku. Intel a Cisco, akcie, ktoré boli podvážené v portfóliu, podali dobrý výkon, poškodiac tak našu relatívnu výkonnosť. Pfizer a Biovail boli tiež medzi hlavnými negatívnymi prispievateľmi. Podstatne sme rozšírili naše existujúce držania najmä v Estee Lauder, Pfizer, Conocophillips, Freddie Mac, Eli Lilly a Altria. Poisťovacia spoločnosť White Mountain bola novým prídavkom k portfóliu.

Kvôli lepšiemu odrážaniu úrovne dôvery podielov vo výskumnom portfóliu, vypredali sme niekoľko akcií veľkých firiem, medzi nimi Procter&Gamble, Exxon Mobil, Johnson&Johnson a Kraft. Taktiež sme predali naše držania vo Wyeth, Verizon a Time Warner. Naďalej sme relatívne sektorovo neutrálni ale vždy ostávame plne angažovaní.