Amundi Funds II - European Research
Marec 2008

Európske akciové trhy ostali v priebehu štvrťroka kolísavé. Kmeňové akcie ožili nakrátko, nakoľko Federálne rezervy dvakrát znížili úrokové sadzby na 2,25% a globálne centrálne banky vložili do finančného systému viac likvidity. Avšak ťažkosti spojené s americkými subprime hypotékami a sprísňovanie úverových trhov pretrvávalo a akcie ukončili obdobie nižšie, nakoľko výrazné odpisy aktív v globálnych finančných spoločnostiach viedli k rozsiahlemu predaju.

Pioneer Funds – European Research podal slabší výkon ako jeho benchmark vďaka neúspešnému výberu akcií. V sektore priemyslu naša angažovanosť v strojárenskej firme Siemens bola hlavným uberateľom z výkonnosti, hodnota akcií prudko klesla po oznámení spoločnosti, že dodatočné poplatky kvôli oneskoreným a zrušeným objednávkam znížia výnosy druhého štvrťroka. Tiež v tomto sektore naša angažovanosť v Ryanair sklamala, lebo vyššie ceny paliva a ďalšie zmierňovanie ekonomiky znížili výnosy. V sektore energií Royal Dutch Shell bol ďalším významným uberateľom z výkonnosti, keď stratil pozíciu nakoľko ceny ropy klesli potom, čo dosiahol rekordné maximá na začiatku štvrťroka. Pokračujúce problémy na americkom trhu so subprime hypotékami ťažko dopadli na naše podiely v sektore finančníctva, najmä na Royal Bank of Scotland a Credit Suisse. Naša angažovanosť v tovare krátkodobej spotreby tiež znížila výkonnosť. Na druhej strane v materiáloch, výrobca umelých hnojív Yara profitoval z rozmachu poľnohospodárskej aktivity, ktorý nastal po zvýšených cenách obilia a Rio Tinto tiež prispela, nakoľko im pomohli špekulácie okolo akvizícií a fúzií v sektore.

Očakávame, že trhové prostredie ostane kolísavé. Napriek tomu podľa nášho názoru ostanú európske akcie atraktívnou triedou aktív, hoci riziká poklesov výnosov sú vyššie. V absolútnom zmysle hodnotenia ostávajú silnou stránkou európskych akcií, ktoré sa naďalej obchodujú lacno v porovnaní s dlhodobým priemerom a s výnosmi štátnych dlhopisov. Okrem toho spoločnosti sa naďalej zameriavajú na akcionárov a očakávame, že výnosy v roku 2008 budú podporované pokračujúcim spätným odkupom akcií a štedrými dividendovými výnosmi.