Amundi Funds II - European Research
December 2005

Vo štvrtom štvrťroku, akciové trhy eurozóny vykazovali pozitívnu výkonnosť podporovanú stabilizáciou cien energií a solídnymi vedúcimi ukazovateľmi, ktoré zlepšili postoj trhu v novembri a decembri. Zisky boli spôsobené silnou výkonnosťou v sektoroch materiálov a finančníctva. Najslabšími sektormi boli automobily, telekomunikácie a energie.

Fondy Pioneer – Európske výskumné podali v štvrtom štvrťroku lepší výkon ako celkový trh. Relatívna výkonnosť bola zvýšená silným výberom akcií z mnohých sektorov. V sektore automobilov sme boli svedkami silnej výkonnosti Continentalu, zatiaľ čo žiadna angažovanosť vo výrobcoch áut bola prospešná dôsledkom opatrnej reakcie trhu na výsledky sektora. Medzi diverzifikovanými finančnými službami náš podiel v Credit Suisse a UBS bol silný na základe veľmi solídnych výsledkov. Medzi bankami naše pozície vo francúzskych bankách Societe Generale a BNP Paris stúpli dôsledkom prekonaných očakávaní trhu, zatiaľ čo Royal Bank of Scotland tiež podala dobrý výkon. V doprave TNT prudko stúpla kvôli špekuláciám o ponuke na odkup, zatiaľ čo RWE podali lepší výkon v rámci energetiky a plynárenstva.

V priebehu štvrťroka sme kúpili podiel vo Vivendi Universal (médiá) na základe jeho atraktívneho hodnotenia a potenciálu rastu výnosov. Predali sme pozície v BSkyB (médiá), Compass (spotrebné služby) a ENI (energie). Tiež sme rozšírili naše podiely v Total (energie) a Barclays (banky) a postupne sme znížili preváženú pozíciu v Credit Agricole potom, čo akcie dosiahli svoju cieľovú cenu.

Vidíme pozitívne vyhliadky akciového trhu eurozóny v roku 2006. Hodnotenia ostávajú atraktívne v porovnaní s pevným príjmom kvôli silnému rastu výnosov a akcie eurozóny naďalej ponúkajú solídne dividendové výnosy. Akciové trhy možno tiež budú profitovať zo spätného nákupu akcií a z činnosti M&A. I keď vidíme pozitívne vyhliadky trhu, boli by sme príjemne prekvapení, keby výnosy trhu v roku 2006 boli také vysoké ako v roku 2005.