Amundi Funds II - European Research
Jún 2005

Akciové trhy eurozóny ožili počas štvrťroka po počiatočnom trochu slabšom výkone v apríli. Zisky boli spôsobené silnou výkonnosťou v sektoroch zdravotníctva a technológií. Sektor energií tiež profitoval z pokračujúcej vysokej ceny ropy.

Euro stratilo pozíciu voči americkému doláru a iným menám potom, čo voliči vo Francúzsku a Holandsku odmietli navrhovanú ústavu EÚ. Prieskumy národnej dôvery ukázali určité zlepšenie zložky „súčasné hodnotenie“ vo Francúzsku a Nemecku ku koncu štvrťroka. Avšak úroveň dôvery v eurozóne ako celku ostala na takmer dvojročnom minime. Údaje spotrebiteľskej dôvery potvrdzujú slabý dopyt vo vnútri regiónu. Európska centrálna banka naďalej držala úrokové miery na 2% v súlade s očakávaniami.

V priebehu štvrťroka podalo portfólio mierne lepší výkon. Pozitívna relatívna výkonnosť bola spôsobená výberom akcií vo farmaceutickom sektore. V sektore materiálov náš výber akcií bol úspešný a v sektore energetiky a plynárenstva naše podiely v RWE a E.On podali dobrý výkon.

Výkonnosť bola čiastočne vyvážená relatívne slabším výkonom sektora energií. Naše držania v ENI a Statoil boli silné. Nemali sme však podiely v Shell/Royal Dutch, ktorý prudko stúpol. Výber akcií v priemyselných podnikoch tiež ubral z výkonnosti.

V priebehu obdobia sme kúpili nové pozície v Telekom Austria, RWE a Deutsche Bank. Predali sme naše držania v Enel, BAT a Munich RE.

Úrovne hodnotenia akcií eurozóny sú atraktívne v porovnaní s nízkymi výnosmi dosiahnuteľnými z pevných príjmov. Makroekonomické údaje boli zmiešané a vyhliadky rastu sú stále veľmi mierne. Je veľmi nepravdepodobné, aby úrokové miery eurozóny vzrástli v nastávajúcich mesiacoch, čo by mohlo pomôcť privátnemu sektoru a akciovému trhu.