Amundi Funds II - European Research
December 2004

Európske akciové trhy vzrástli v štvrtom štvrťroku vďaka ziskom v sektore telekomunikácií a energetiky a plynárenstva. Najslabšími sektormi v tomto období boli zdravotníctvo a energie. Cena ropy klesla z vrcholu dosiahnutého v októbri, zlepšiac tak náladu trhu. Makroekonomické dáta však naznačovali spomalenie tempa európskeho rastu v priebehu obdobia.

Naše portfólio podalo v priebehu štvrťroka výkon na úrovni svojho benčmarku. Úspešný výber akcií v energiách a diverzifikovaných finančných službách bol vyvážený trochu slabšou výkonnosťou výberu akcií v liečivách a materiáloch.

Počas obdobia sme predali naše podiely v BP pričom sme dosiahli zisk. Sme presvedčení, že akcie majú obmedzený potenciál rastu v porovnaní s ich konkurentmi vďaka ich silne výkonnosti. Reinvestovali sme výnosy z predaja do otvorenia novej preváženej pozície v Repsol. Akcie sa obchodujú na primeranej hodnote v porovnaní s konkurenciou a v absolútnom zmysle. V sektore technológií sme kúpili novú pozíciu v Ericsson kvôli úspešnému reštrukturalizačnému úsiliu. Kúpu sme financovali z predaja našej pozície v Nokia.

Európske akcie sú dobre podporované vysokými dividendovými výnosmi a pokračujúcou podporou monetárnej politiky v eurozóne. Podpora solídneho hodnotenia vyvažuje obavy zo zhodnotenia meny a makroekonomického rastu.