Amundi Funds II - European Research
September 2004

Európske akciové trhy prešli miernym poklesom počas obdobia. Obavy z dopadu rastúcich cien ropy a smer svetovej ekonomiky slúžil na utlmenie názorov na európske akcie. Celkovo sektory bankovníctva a energií vykázali mierne zisky, kým sektor technológií stratil pozície, keďže očakávania rastu sa zmenšili.

Naše portfólio podalo v priebehu obdobia lepší výkon profitujúc zo silného výberu akcií v sektoroch telekomunikačných služieb a energií. Naše podiely v BP a Vodafone boli silné, pričom podali lepší výkon ako celkový trh a zlepšili relatívne výnosy. Naša prevážená pozícia v Barclays v sektore bankovníctva tiež prispela pozitívne k relatívnym výnosom portfólia. Na druhej strane slabina v UBS a Boots ubrala z výnosov.

V priebehu obdobia sme kúpili novú pozíciu v Statoil cez emisiu akcií nórskej vlády a v sektore materiálov sme pridali pozíciu v Lafarge. Taktiež sme otvorili novú pozíciu v európskom výrobcovi polovodičových zariadení ASML, na základe očakávaní zvýšeného dopytu po ich výrobkoch. V rámci portfólia ostávame prevážení v sektore telekomunikačných služieb najmä vo France Telecom, čo je kľúčová prevážená pozícia.

Sme naďalej presvedčení, že európske akcie sú podporované vysokými dividendovými výnosmi a pokračujúcou podporou monetárnej politiky v eurozóne. Táto solídna hodnotiace podpora vyvažuje obavy z globálneho rastu. Medzitým európsky rast vykazuje znaky zlepšenia, najmä vo Francúzsku.