Amundi Funds II - European Research
Marec 2004

Európske akciové trhy stúpli v prvom štvrťroku 2004 vďaka oživeniu v sektore technológií.

Portfólio podalo lepší výkon než benčmark vďaka silnej relatívnej výkonnosti v diverzifikovaných finančných službách. V sektore poisťovníctva naše držanie v Zurich Financial Services bolo silné a v sektore energií naše rozhodnutie prejsť od Shell k BP prinieslo silný výkon. Avšak počas tohto obdobia portfólio zaznamenalo trochu slabšiu výkonnosť nášho výberu akcií v rámci telekomunikácií. Naša prevážená pozícia vo Vodafone bola svedkom istej slabiny kvôli obavám z negatívneho dopadu prípadných akvizícií.

V sektore poisťovníctva sme kúpili novú pozíciu v Hannover Re cez IPO a predali sme náš podiel v Generali prechodom do Zurich Financial. V sektore telekomunikácií sme predali KPN a Portugal Telecom a rozšírili sme sporivé akcie Deutsche Telekom a Telecom Italia. Taktiež sme zvýšili našu preváženú pozíciu vo Vodafone. Rozšírili sme MFI po predaji Electrolux (tovar dlhodobej spotreby). V sektore farmácie sme predali Novartis a GlaxoSmithKline, znížili sme Schering a rozšírili Sanofi (po poklese akcií následne po ich ponuke na kúpu pre Aventis).

Európska ekonomika má pred sebou rok mierneho rastu. Hodnotenia európskych akcií nie sú nadmerné a sú podporované vysokými dividendovými výnosmi. Náš výber akcií je zameraný na spoločnosti s rastom hodnotenia a silnými dividendami.