Amundi Funds II - European Research
Január 2004

Európske akciové fondy pokračovali v januári v raste vďaka oživeniu v sektore technológií. Ďalšími pozitívnymi sektormi boli spotrebný tovar a telekomunikácie. Energie sa ukázali ako slabina potom, čo Royal Dutch/Shell oznámili, že ich zásoby ropy sú menšie než ich predtým vykázali.

Portfólio podalo zlepšený výkon v porovnaní so svojim benčmarkom vďaka silnej relatívnej výkonnosti sektore energií, kde sme nemali žiadnu angažovanosť Royal Dutch/Shell. Silný výber akcií v sektore softvéru s podielmi v LogicaCMG a v diverzifikovaných finančných službách vo Fortis tiež pozitívne prispeli. Výkonnosť bola čiastočne vyvážená slabšou výkonnosťou našej nadváženej pozície vo Vodafone ako dôsledok špekulácie, že spoločnosť by mohla urobiť ponuku na odkup akcií AT&T Wireless. Predali sme našu pozíciu v BMW (automobilová výroba) a prešli sme do Michelin. V sektore telekomunikácií sme predali Portugal Telecom, zvýšili sme naše podiely v akciách Telecom Italia a zvýšili sme našu nadváženú pozíciu vo Vodafone. Vo farmaceutickom sektore sme predali Novartis, znížili Schering a pridali k Sanofi (keď akcie klesli po ich ponuke na odkup akcií Aventis).

Celkovo považujeme európske akcie za atraktívne hodnotené v porovnaní s ostatnými triedami aktív. V roku, ktorý očakávame, že bude rokom mierneho ekonomického rastu, si myslíme, že vysoko kvalitné spoločnosti budú v najlepšej pozícii na to, aby podali lepší výkon. Naďalej sa budeme vyhýbať najdrahším a najzadlženejším oblastiam trhu, kde sme skeptickí pokiaľ ide o to, či sa ohodnotenia dajú udržať.