Amundi Funds II - European Research
Júl 2003

Z rastúceho optimizmu vo vyhliadkach globálneho ekonomického oživenia profitovali európske akciové trhy.

Portfólio malo pozitívny výkonv z absolútneho hľadiska, hoci podalo slabší výkon ako širší trh. Výkonnosť k benčmarku utrpela kvôli chýbajúcim vysoko rizikovým akciám v portfóliu, ktoré naďalej sa zotavovali z mnohoročných nízkych úrovní. Dve z našich držaní Nokia a Schering uverejnili štvrťročné výsledky, ktoré neboli dobre prijaté trhom a slabina v ich akciových cenách bola vyvážená výkonnosťou. Pokles v BAT (tabak) tiež poškodil výkonnosť. Na pozitívnej strane náš výber akcií vo faramaceutickom sektore, vrátane Roche a Galen podal lepší výkon. Naše podiely v CRH a Rio Tinto (materiály) tiež podali lepší výkon.

Počas júla sme predali naše pozície v L°Oreal a kúpili sme Reckitt Benckiser (spotrebný tovar) na základe hodnotenia. Kúpili sme nové pozície v Yell (médiá) prostredníctvom jeho IPO. Zredukovali sme Tesco v prospech Carrefouru (maloobchod s potravinami). Využili sme výhodu relatívnej slabosti Vodafone (telekomunikácie) na zvýšenie už nadváženej pozície v akciách.

Príznaky globálneho oživenia sa stávajú zrejmejšími a európske akcie profitujú z väčšieho trhového optimizmu. Naše portfólio obsahuje škálu spoločností, ktoré budú profitovať z makroekonomickej obnovy naviac k firmám, ktoré obchodujú na podmanivých úrovniach ocenenia.