Amundi Funds II - Euroland Equity
Jún 2008

Európske akciové trhy ostali v priebehu štvrťroka kolísavé a ukončili obdobie nižšie. Európska centrálna banka ponechala úrokové sadzby nezmenené, signalizujúc tak neochotu znižovať cenu požičaných peňazí v súčasnom hospodárskom prostredí, v čase, kedy by napätia na finančných trhoch mohli trvať dlhšie, než sa pôvodne očakávalo. Samozrejme rast vykazoval príznaky spomalenia, čiastočne kvôli posilňovaniu Eura, rastúcim cenám energií a vyšším nákladom na financovanie. Ekonomické nálady ostali negatívne a inflácia sa tlačila stále vyššie.

Pioneer Funds – Euroland Equity podal lepší výkon ako jeho benchmark vďaka úspešnému výberu akcií a sektorovému umiestneniu. Naše podiely v sektore energií boli hlavným prispievateľom, keď profitovali z z pokračujúceho rastu cien ropy. Všetky naše podiely v sektore priniesli pozitívne výnosy, pričom najmä Royal Dutch Shell vykázal veľmi silné výsledky za štvrťrok. Úspešný výber akcií v rámci finančného sektora tiež prospel portfóliu. Angažovanosť vo vysoko kvalitných menách s malou, alebo žiadnou angažovanosťou v kríze subprime hypoték odmenila výkonnosť v priebehu obdobia. Naše podiely v sektoroch materiálov a priemyslu tiež prispeli pozitívne. K&S (materiály)so sídlom v Nemecku získal vďaka rastúcim cenám potašu. Vallourec (priemysel), výrobca oceľového a zliatinového potrubia so sídlom v Paríži, profitoval zo zvýšenia hodnotenia analytikov. Na druhej strane naše podiely v sektore spotrebného tovaru sklamali, nakoľko dôvera spotrebiteľov ostala nízka v súčasnom makroekonomickom prostredí.

Očakávame, že trhové prostredie ostane naďalej kolísavé. Napriek tomu však podľa nášho názoru európske akcie ostávajú atraktívnou triedou aktív, hoci riziká zníženia výnosov sú vyššie. V absolútnom zmysle ostáva hodnotenie silnou stránkou európskych akcií, ktoré sa naďalej obchodujú lacno v porovnaní s dlhodobým priemerom a výnosmi štátnych dlhopisov. Firmy sa stále zameriavajú na akcionárov a očakávame, že výnosy v roku 2008 budú podporené pokračujúcim spätným odkupom akcií a štedrými dividendovými výnosmi.