Amundi Funds II - Euroland Equity
Apríl 2008

Európske akciové trhy ostali v priebehu mesiaca kolísavé, ale ukončili obdobie vyššie, nakoľko Federálne rezervy USA opäť znížili úrokové sadzby. V Európe však Európska centrálna banka ponechala úrokové miery nezmenené, signalizujúc neochotu znížiť cenu pôžičiek v súčasných ekonomických pomeroch.

Pioneer Funds – Euroland Equity podal v priebehu apríla lepší výkon ako jeho benčmark vďaka úspešnému výberu akcií. Naše podiely v sektore energií profitovali, nakoľko cena ropy naďalej rástla. Royal Dutch Shell bol hlavným prispievateľom, keď vykázal dobrá výsledky prvého štvrťroka. Repsol tiež podal dobrý výkon, keď mu pomohli vyhliadky úspešného vrtu v Brazílii. Vo financiách naša angažovanosť v Societe Generale bola úspešná, nakoľko spoločnosť znovu nadobudla stratené pozície po zmene v štruktúre manažmentu a prehlásení dôvery v nadchádzajúce výsledky prvého štvrťroka. V materiáloch výrobca umelých hnojív Yara podal dobrý výkon, keď profitoval z vyšších cien obilia, čo viedlo k zvýšenej výsadbe a dopyte po výrobkoch spoločnosti. Holandská telekomunikačná spoločnosť KPN tiež prispela podporená špekuláciou o akvizičných a zlučovacích aktivitách.

Na druhej strane naša prevážená angažovanosť v sektore spotrebného tovaru bola kľúčovým znižovateľom výkonnosti uprostred rastúcich obáv zo spomalenia ekonomiky. Náš podiel vo výrobcovi pneumatík Michelin podal slabší výkon, keďže rastúce ceny materiálov znížili výnosy a výsledky prvého štvrťroka neuspokojili. Sektor maloobchodu tiež utrpel, keď PPR, spoločnosť luxusného tovaru, stratila pozíciu, nakoľko výsledky prvého štvrťroka boli zmiešané. V informačných technológiách výrobca mobilných telefónov Nokia sklamal. Hoci boli výsledky prvého štvrťroka v súlade s plánom, investori mali obavy, nakoľko spoločnosť znížila svoje plány na rok 2008.

Predpokladáme, že trhové prostredie ostane kolísavé. Napriek tomu podľa nás ostanú európske akcie atraktívnou triedou aktív, hoci riziká poklesu výnosov sú vyššie. V absolútnom zmysle hodnotenia ostávajú silnou stránkou európskych akcií, ktoré sa obchodujú naďalej lacno v porovnaní s dlhodobým priemerom a s výnosmi štátnych dlhopisov.