Amundi Funds II - Euroland Equity
Február 2008

Európske akcie ožili v polovici februára, ale ukončili mesiac nižšie, nakoľko kolísavé trhové podmienky týkajúce sa subprime hypoték a sprísňovania úverových trhov pretrvávali a významné odpisy aktív v globálnych finančných spoločnostiach viedli k rozsiahlemu predaju po akciových trhoch. Investori sa obávali, že pomalší hospodársky rast by mohol obmedziť výnosy, keďže európsky rast vykazoval znaky spomalenia čiastočne kvôli silnému euru a vyšším finančným nákladom spôsobeným stlačením úverov.

Pioneer Funds – Euroland Equity podal lepší výkon ako jeho benčmark v priebehu mesiaca podporovaný úspešným výberom akcií. V sektore spotrebného tovaru bol Daimler hlavným prispievateľom. Tento mesiac sa výkonnosť zlepšila nakoľko spoločnosť uverejnila pozitívne výsledky štvrtého štvrťroka 2007. Naša angažovanosť v sektore energií bola tiež pozitívna. Technip bol úspešný, keďže jeho výsledky štvrtého štvrťroka 2007 boli v súlade s očakávaniami trhu. Saipem, Shell a Repsol podali tiež dobrý výkon. Naša podiely v sektore zdravotníctva tiež priniesli príspevky nakoľko Fresenius, vedúci dodávateľ systémov obličkovej dialýzy profitoval zo zvyšujúceho sa predaja vo štvrtom štvrťroku 2007. Shire tiež vykázal dobré výsledky štvrtého štvrťroka. Na druhej strane finančný sektor naďalej trpel problémami na americkom trhu so subprime hypotékami, ktoré pretrvávali a mali silný dopad na naše podiely, najmä v BNP Paribas a Societe Generale. V doprave naša angažovanosť v Ryanair ubrala z výkonnosti, keďže zvýšená konkurencia, vysoké ceny palív a ďalšie hospodárske zmierňovanie znížili výnosy.

Očakávame, že trhové prostredie ostane kolísavé. Napriek tomu podľa nášho názoru európske akcie sú stále atraktívnou triedou aktív, hoci riziká poklesu výnosov sú vyššie. V absolútnom zmysle ostávajú zhodnotenia silnou stránkou európskych akcií, ktoré sa naďalej obchodujú lacno v porovnaní s dlhodobým priemerom a s výnosmi vládnych dlhopisov. Okrem toho sa spoločnosti naďalej zameriavajú na akcionárov a očakávame, že výnosy v roku 2008 budú podporované pokračujúcimi spätnými odkupmi akcií a štedrými dividendovými výnosmi.