Amundi Funds II - Euroland Equity
December 2005

Vo štvrtom štvrťroku, akciové trhy eurozóny vykazovali pozitívnu výkonnosť podporovanú stabilizáciou cien energií a solídnymi vedúcimi ukazovateľmi, ktoré zlepšili postoj trhu v novembri a decembri. Zisky boli spôsobené silnou výkonnosťou v sektoroch materiálov a finančníctva. Najslabšími sektormi boli automobily, telekomunikácie a energie.

Fondy Pioneer – Akciové európskych zemí podali mierne slabšiu výkonnosť voči celkovému trhu. Relatívna výkonnosť bola vyvážená opatrnou reakciou trhu na výsledky v sektore automobilov. Naša pozícia vo France Telecom klesla kvôli obavám trhu o rast výnosov. V sektore energií naše pozície v Repsol a ENI podali v porovnaní so sektorom trochu slabší výkon.

Na druhej strane naša pozícia v TNT (doprava) prudko stúpla na základe špekulácií o ponuke na odkup a vyhlásenia reštrukturalizácie firmy. Adidas-Salomon (odevy) stúpli po uverejnení silných výsledkov a skupina komerčných služieb Buhrmann priniesla k výkonnosti pozitívny príspevok. Výber akcií v sektore priemyselných podnikov bol úspešný a portfólio profitovalo z lepšej výkonnosti Siemensu a Schneider Electric.

V priebehu štvrťroka sme kúpili novú pozíciu vo Wolters Kluwer (médiá) a rozšírili sme pozíciu v Pume (odevy) a v ING (diverzifikované finančné služby). V sektore energetiky a plynárenstva sme kúpili pozíciu v RWE a v sektore maloobchodu s potravinami sme získali podiel v Carrefoure. Predali sme naše podiely vo Fortis (diverzifikované finančné služby) a BMW (automobily), pričom sme znížili našu angažovanosť v ENI (energie).

Vidíme pozitívne vyhliadky akciového trhu eurozóny v roku 2006. Hodnotenia ostávajú atraktívne v porovnaní s pevným príjmom kvôli silnému rastu výnosov a akcie eurozóny naďalej ponúkajú solídne dividendové výnosy. Akciové trhy možno tiež budú profitovať zo spätného nákupu akcií a z činnosti M&A. I keď vidíme pozitívne vyhliadky trhu, boli by sme príjemne prekvapení, keby výnosy trhu v roku 2006 boli také vysoké ako v roku 2005.