Amundi Funds II - Euroland Equity
Jún 2005

Akciové trhy eurozóny ožili počas štvrťroka po počiatočnom trochu slabšom výkone v apríli. Zisky boli spôsobené silnou výkonnosťou v sektoroch zdravotníctva a technológií.

Euro stratilo pozíciu voči americkému doláru a iným menám potom, čo voliči vo Francúzsku a Holandsku odmietli navrhovanú ústavu EÚ. Úroveň dôvery v eurozóne ako celku ostala na takmer dvojročnom minime. Údaje spotrebiteľskej dôvery potvrdzujú slabý dopyt vo vnútri regiónu. CPI eurozóny bol odhadovaný na 2,1%, nakoľko stagnujúci dopyt držal infláciu dole. Európska centrálna banka naďalej držala úrokové miery na 2% v súlade s očakávaniami.

V priebehu štvrťroka podalo portfólio lepší výkon ako celkový trh, keď pridalo k silnej výkonnosti spred roka. Pozitívna relatívna výkonnosť bola spôsobená výberom akcií v sektore priemyselných podnikov, kde silné zisky našich pozícií v stavebných skupinách ACS a Vinci priniesli pozitívne prínosy. V sektore tovarov dlhodobej spotreby naša pozícia v Adidas-Salomon bola úspešná.

Výkonnosť bola čiastočne vyvážená slabinou v TNT v sektore dopravy. V sektore energií naša pozícia v ENI podala dobrý výkon. Držali sme však podváženú pozíciu v Royal Dutch, ktorý prudko stúpol.

V priebehu štvrťroka sme vypredali našu pozíciu vo Vinci. V sektore telekomunikácií sme predali náš podiel v Belgacom a KPN. Kúpili sme nové pozície v Mediaset (médiá) a Deutsche Post (doprava).

Úrovne hodnotenia akcií eurozóny sú atraktívne v porovnaní s nízkymi výnosmi dosiahnuteľnými z pevných príjmov. Makroekonomické údaje boli zmiešané a vyhliadky rastu sú stále veľmi mierne. Je veľmi nepravdepodobné, aby úrokové miery eurozóny vzrástli v nastávajúcich mesiacoch, čo by mohlo pomôcť privátnemu sektoru a akciovému trhu.