Amundi Funds II - Euroland Equity
Marec 2005

Európske akciové trhy vykázali v priebehu prvého štvrťroka 2005 solídne zisky. Európska centrálna banka (ECB) ponechala úrokové miery na 2%, odrážajúc predpovede mierneho rastu a priaznivý scenár inflácie v eurozóne. Rast HDP v eurozóne bol 1,6%. Firemné zisky boli celkovo silné, pričom stále profitovali zo znižovania nákladov a reštrukturalizácie. Hlavné ukazovatele a podnikateľská dôvera celkovo signalizovali vyhliadky pozitívneho, ale mierneho rastu.

V priebehu štvrťroka portfólio podalo lepší výkon ako celkový trh vďaka silnej relatívnej výkonnosti nášho výberu akcií v sektore priemyselných podnikov, diverzifikovaných finančných služieb a zdravotníctva. V sektore priemyselných podnikov bola silná ACS po zverejnení dobrých výsledkov a silných objednávok a Schneider Electric podala dobrý výkon vďaka optimizmu pokiaľ ide o rast výnosov pre akcionárov. Naša pozícia v Deutsche Boerse (diverzifikované finančné služby) silne ožila potom, čo stiahla ponuku na odkup LSE. Naše pozície v sektore automobilov podali lepší výkon vďaka silnej výkonnosti Porsche, ktorý vykázal začiatkom roka dobrý jednotkový predaj.

V sektore telekomunikácií naše pozície v Deutsche Telekom a France Telecom utrpeli určitý ústup z predchádzajúcej silnej výkonnosti. V sektore materiálov naše zameranie na spoločnosti stavebných materiálov podalo trochu slabší výkon.

V priebehu obdobia sme kúpili nové pozície v Michelin (automobily) a Fresenius AG (zdravotníctvo). Predali sme Indra Sistemas (software), Carrefour (maloobchod), Euronext a Deutsche Boerse (diverzifikované finančné služby).

Hodnotenia európskych akcií sú naďalej dobre podporované a už odpočítali vyhliadky mierneho hospodárskeho rastu. Dividendové výnosy v regióne sú vysoké a niektoré oblasti majú potenciál rastu vďaka silnej tvorbe hotovosti. Podporný postoj ECB je prospešný pre akcie s úrokovými mierami, ktoré sa pravdepodobne nejaký čas naďalej udržia v eurozóne.