Amundi Funds II - Euroland Equity
Jún 2004

Akciové trhy eurozóny ukončili druhý štvrťrok s miernymi ziskami.

Naše portfólio podalo počas obdobia lepší výkon ako trh, pričom profitovalo zo silného výberu akcií a z preváženej pozície v sektore priemyselných podnikov. Silné výkony podielov vo Vinci a Schneider tiež prispeli k výkonnosti.

Náš výber akcií v sektore automobilov podal zlepšený výkon vďaka pozíciám v Porsche a Peugeot. V sektore energetiky a plynárenstva náš podiel v E.On podal zlepšený výkon, profitujúc z toku hotovosti spôsobeného zo silnými cenami elektriny v Nemecku. Schering (liečivá) silno ožil vďaka optimizmu kvôli rastu ziskových marží a novým produktom.

Isté slabiny v Nokia (technologický hardvér) vyvážili výkonnosť, avšak naše podváženie v sektore bolo pozitívne. Deutsche Boerse (diverzifikované finančné služby) priniesli negatívny príspevok.

V sektore médií sme kúpili Lagardere, ktorý môže profitovať z možnej reštrukturalizácie francúzskeho trhu platených televíznych kanálov. Kúpili sme novú pozíciu v španielskej tabakovej spoločnosti Altadis, ktorá je príťažlivo ocenená a zvyšuje svoj obchod s cigarami. Predali sme náš podiel vo VNU (médiá). Po silnej výkonnosti Reed Elsevier (médiá), čo prinieslo ceny akcií takmer až nášmu cieľu, sme znížili našu pozíciu.

Ocenenia európskych akcií sú naďalej atraktívne a sú podporované prispôsobivou monetárnou politikou a relatívne vysokým dividendovým ziskom. Počas prvého štvrťroka bol jasný dôkaz zrýchľovania výnosov a sme presvedčení, že európske spoločnosti budú zvyšovať výnosy po zostávajúcu časť roka.