Amundi Funds II - Euroland Equity
September 2005

Európske akciové trhy mali silný tretí štvrťrok, ktorý bol podporený silnými firemnými ziskami a investorským optimizmom.

Makro správy boli celkovo pozitívne so zlepšením podnikateľskej dôvery eurozóny ku koncu štvrťroka. Pokračujúca expanzná monetárna politika v eurozóne mala za následok ďalší silný rast úverov domácností. Vo Veľkej Británii však vyššie úrokové miery zdá sa spomalili ekonomiku.

V priebehu obdobia Fondy Pioneer – Akciové európskych zemí mali solídnu absolútnu výkonnosť. Výkonnosť však bola za celkovým trhom. Výkonnosť za rok k dnešnému dňu ostáva pozitívna. Náš výber akcií v sektore automobilov sa v priebehu obdobia ukázal ako nevďačný. Trh reagoval negatívne na rozhodnutie Porsche investovať do Volkswagenu. Po veľmi silne výkonnosti v prvom polroku náš výber akcií v priemyselných podnikoch bol slabší než celkový sektor. Na druhej strane portfólio profitovalo dôsledkom veľmi silného výberu akcií v sektore energií, kde sa naše pozície v Total, ENI a Repsol ukázali vysoko úspešnými.

Počas obdobia sme znížili naše podiely vo Vinci profitujúc z našej pozície. Predali sme našu pozíciu v Lagardere (médiá) a získali sme novú pozíciu v skupine spotrebných služieb OPAP.

Sme presvedčení, že európsky akciový trh ostáva solídny a podporovaný úrovňami hodnotenia, ktoré sú nenáročné a vysokou úrovňou dividendových ziskov. Európske spoločnosti majú celkovo zdravé finančné pozície a silný tok peňazí. Silný tok peňazí dovoľuje spoločnostiam zvyšovať dividendy, skupovať späť akcie a investovať do budúcnosti. To malo za následok silnú výkonnosť trhu za posledný rok k dnešnému dňu. Nedávne zvýšené obavy trhu z cien energií a istého oslabenia US dolára pravdepodobne bude mať za následok miernejší budúci rast výkonnosti.