Amundi Funds II - Emerging Europe and Mediterranean Equity
August 2008

Akciové trhy v rozvíjajúcej sa Európe boli naďalej počas augusta rozkolísané. Regiónu priťažil silný inflačný tlak, slabé finančné podmienky a konflikt medzi Ruskom a Gruzínskom. Inflácia v Rusku sa zvýšila rýchlejšie ako sa v auguste očakávalo, na 15%, lebo náklady na potraviny sa zvýšili. Počas mesiaca ceny posilnili o 0,4%, po júlovom zvýšení o 0,5%. Centrálna banka zvýšila úrokové sadzby za tento rok štyrikrát, aby zmiernila dopyt spotrebiteľov.

Počas augusta Pioneer Funds - Emerging Europe and Mediterranean Equity mal slabší výkon ako benchmark, index MSCI EM Europe & Middle East 10/40. Na úrovni krajiny ostala nálada investorov v Rusku zlá, čo nasledovalo po toku nepriaznivých informácií o vojenskom konflikte medzi Ruskom a Gruzínskom a hrozbách Mecheľa o daňovom vyšetrovaní. Táto pesimistická nálada, spolu s poklesom rubľa ku koncu mesiaca mala nepriaznivý vplyv na mnoho našich podielov so sídlom v Rusku. Ruská najväčšia banka Sberbank poklesla na najnižšiu úroveň za takmer dva roky. Náš podiel v Gazprome v odvetví energetiky tiež oslabil v relatívnom vyjadrení, hoci zaznamenal absolútny výnos viac ako 7%. Vidíme prísľub v ruských plynárenských spoločnostiach, lebo plyn sa predával doma za zľavu v porovnaní s trhovými cenami v Európe, ktoré skončia počas nasledujúcich troch rokov, čo povedie k značným ziskom. Okrem toho naša podvážená angažovanosť v Izraeli oslabila výkonnosť, lebo región zaznamenal v tomto období kladné výnosy.

Napriek krátkodobej volatilite a možným ústupom, vyhliadky akcií rozvíjajúcej sa Európy a Stredomoria ostávajú pozitívne. Súčasný konflikt v Gruzínsku by nemal zatieniť makroekonomický výkon ruského hospodárstva. Motorom rastu, ktorý vyformoval našu triedu aktív za posledné roky je stále neporušený, čo vyplýva hlavne zo silného ekonomického pozadia a výrazného nárastu výnosov.