Amundi Funds II - Emerging Europe and Mediterranean Equity
September 2006

Východoeurópske akciové trhy zaznamenali v treťom štvrťroku zisky, lebo sa tešili oživeniu a koncom obdobia si väčšina akciových trhov vynahradila straty, ktoré sa objavili po korekciách v predchádzajúcom štvrťroku.

Fond Pioneer – Východoeurópsky akciový svojim výkonom v tomto období prevýšil benčmark. Náš podiel v spoločnosti Orascom Construction Egypte výrazne prispel výkonnosti. Angažovanosť v Medzinárodnej obchodnej banke a v Orascom Telecom sa ukázala ako prospešná, lebo tieto akcie zaznamenali dvojciferné zisky. Egyptské akciové trhy profitovali z chuti na riziko zo strany celosvetových investorov, ktorá sa opäť objavila po odpredajoch na trhoch v máji a v júni. V Turecku maloobchodná sieť potravín Birlesik Magazalar, posilnila z dôvodu vysokých tržieb v porovnaní s očakávaním trhu a počtu nových predajní, ktorý prekvapil svojim nárastom. V odvetví bankovníctva, náš podiel v ruskej najväčšej úverovej inštitúcií v banke Sberbank bol zdrojom dobrých ziskov na pozadí vysokého rastu úverovania a vyváženia portfólia v prospech akcií nesúvisiacich s ropou, lebo ceny za komodity poklesli.

Na druhej strane angažovanosť v Maďarsku a v Izraeli oslabila výkonnosť. Maďarské akciové trhy poznamenala negativistická nálada investorov, ktorá nasledovala po septembrovom politickom napätí. Navyše maďarský benzín z Mol nepriaznivo poznamenali klesajúce ceny energií. V Izraeli bol hlavným zdrojom slabej výkonnosti podvážený podiel v spoločnosti Teva Pharmaceutical.

Z hľadiska aktivity portfólia v treťom štvrťroku sme nížili angažovanosť v ruských ropných spoločnostiach ako je Lukoil, Tatneft a Surgutneftgaz, v poľskej ťažobnej spoločnosti Kghm z dôvodu vysokej výkonnosti. Následne sme zvýšili celkovú výšku hotovosti.

Stále vidíme výrazne dlhodobé zhodnotenie na rozvíjajúcich sa trhoch v Európe. Pozitívne dlhodobé činitele naďalej pôsobia. Avšak domáce sú pevné, myslíme si, že vonkajšie rizikové faktory môžu mať zo strednodobého hľadiska nepriaznivý vplyv na zisky v tejto triede aktív.