Amundi Funds II - Emerging Europe and Mediterranean Equity
December 2005

Východoeurópske akciové trhy v priebehu štvrtého štvrťroka vzrástli. Trh podporila stabilizácia cien energií a povzbudivé makroekonomické ukazovatele kľúčových ekonomík, ktoré v novembri a v decembri zlepšili náladu investorov.

Východoeurópsky akciový fond Pioneer zaznamenal kladné absolútne výnosy, ale v tomto období prešiel aj určitým oslabením v porovnaní s benčmarkom. Slabšia výkonnosť portfólia bola v prvom rade zapríčinená podváženou angažovanosťou voči Izraelu. Celkove naša podváha prospela relatívnym výnosom počas roka a naše portfólio si držalo medziročne vysokú nadpriemernú výkonnosť v porovnaní s benčmarkom.

Z pohľadu aktivity v portfóliu sme zvýšili angažovanosť v Rusku a v Poľsku. Rozhodnutie zvýšiť váhu v Poľsku bolo motivované lákavým výberom príležitostí akcií smerom zdola nahor. Uprednostňujeme Rusko, lebo si myslíme, že ruské akcie podporujú silné makroekonomické základy, vysoké ceny za komodity a zníženie vnímania politického rizika investormi. Okrem toho na konci decembra ruská vláda liberalizovala obchodovanie s akciami Gazpromu a robí pokroky v plánoch na privatizáciu telekomunikácií. Špekulácie trhu, že firemné dane splatné ropnými spoločnosťami sa znížia, aby posilnili investície môžu byť katalyzátorom trhu. Taktiež viac pozornosti zameriavame na investičné príležitosti zamerané na spotrebu a zvýšené verejné výdavky. V Turecku sme sa zúčastnili medzinárodnej verejnej ponuky Vakiflar Bankasi, pri lákavom akciovom zhodnotení, silnej klientskej základni a príležitosti rastu, zároveň sme odpredali pozíciu voči Tureckým aerolíniám a znížili sme pozíciu voči KOC, tureckej spoločnosti poskytujúcej finančné služby.

Stále vidíme všeobecne výrazné dlhodobé zhodnotenie v regióne rozvíjajúcej sa Európy a Blízkeho východu. Ale volatilita pravdepodobne ostane najvýraznejšou vlastnosťou rozvíjajúcich sa trhov v regióne, čo spôsobuje neistota v regióne a celosvetovo a globálne trendy likvidity.