Amundi Funds II - U.S. Pioneer Fund
Jún 2004

Americké akciové trhy ukončili štvrťrok s miernymi ziskami.

Výber cenných papierov vo financiách, tovare krátkodobej spotreby a zdravotníctve prispel k výkonnosti. To, že sme nemali podiely v Citigroup (financie) a naša podvážená pozícia vo Wal-Mart (tovar krátkodobej spotreby) pomohlo výkonnosti, keďže obe akcie klesli počas obdobia. Schering Plough (zdravotníctvo) podal dobrý výkon, keďže sa akcie zhodnotili.

Výber akcií v sektore informačných technológií ubral z výkonnosti. Nokia podala počas štvrťroka slabší výkon kvôli tlakom trhu a obavám z marží, ktoré vyvolali výpredaj. Microsoft podal dobrý výkon, ale naše podváženie ubralo z relatívnej výkonnosti.

Urobili sme počas obdobia niekoľko zmien v portfóliu. Znížili sme naše podváženie vo financiách. I keď sme obozretní pri spoločnostiach s veľkou úrokovou angažovanosťou, hľadáme zaujímavé investičné príležitosti v istých regionálnych bankách, ktoré môžu profitovať zo zvýšenej fúzie a akvizície.

Silná výkonnosť sektora priemyslu počas štvrťroka nám umožnila dosiahnuť zisky v niektorých našich držaniach, keďže sme prešli z preváženia do podváženia v tomto sektore. Tiež sme znížili naše váženie v technológiách, hlavne kvôli obavám z veľmi vysokých cenových úrovní, ktorých sme boli nedávno svedkami.

Zatiaľ čo minulý rok sa trhy zameriavali na sektory ako sú technológie a materiály, tohto roku trh rotoval a lepšie výnosy sa našli vo viac hodnotovo orientovaných sektoroch ako sú energie, tovar krátkodobej spotreby a priemysel. Táto rotácia nám celkovo pomohla vďaka nášmu zameraniu na hodnotové investičné príležitosti.