Amundi Funds II - U.S. Pioneer Fund
Júl 2003

Americké akciové trhy počas mesiaca júl mali dobrú výkonnosť. Najväčším pozitívnym prispievateľom k relatívnej výkonnosti bol náš výber cenných papierov v priemyselnom sektore. Naši traja nadvážení špičkoví hráči mesiaca pomohli nahnať výnosy. Caterpillar najväčší výrobca na svete zariadení na zemné práce dosiahol zisky počas mesiaca vďaka silným výnosom druhého štvrťroka. Paccar, výrobca nákladných áut, mal tiež dobrú výkonnosť. Deere, vodca v poľnohospodárskych strojoch, mal zisky vďaka pozitívnemu výhľadu na druhú polovicu roku 2003 a príznakom zvyšujúceho sa dopytu.

Najväčším uberateľom z relatívneho výkonu počas mesiaca bol náš výber akcií v sektore zdravotníctva. Naše nadváženie v Schering-Plough, svetovej farmaceutickej spoločnosti, poškodilo výkonnosť, keďže akcie klesli kvôli slabým výnosom druhého štvrťroka. Becton Dickinson, spoločnosť na medicínske zariadenia tiež klesla kvôli predajom nižším, než sa očakávalo zariadenia na monitorovanie krvnej glukózy.

Kľúčom pre ďalší vzostup trhu budú pravdaže firemné výnosy. Znižovanie nákladov, slabý americký dolár, boom hypotekárneho refinancovania a nízke úrokové miery podporili zlepšenia výnosov k obdobiu roka. Do budúcnosti musia spoločnosti dosiahnuť skutočný rast jednotkového predaja a tiež dosiahnuť určitú tvorbu cien aby posilnili ďalší rast výnosov. Myslíme si, že existuje odôvodnená dobrá šanca na potrebný rast výnosov, ktorá si myslíme pravdepodobne tiež predpokladá normálnu rotáciu obchodného cyklu.